华尔街日报：瑞幸咖啡的估值“泡沫”突出，投资者需要清醒一下了

瑞幸咖啡现在正处于风生水起之时，但投资者可能应该担心泡沫问题了。

对于被视为“中国的星巴克”的瑞幸咖啡来说，去年是其炙手可热的一年。

瑞幸咖啡在中国的门店数量增加了一倍多，达到4507家，很可能已经超过星巴克(NASDAQ：SBUX)，成为了中国最大的咖啡连锁店运营商。截至2019年9月份为止，星巴克在中国市场上总共拥有4125家门店。然而，与这家美国咖啡巨头有所不同的是，瑞幸咖啡的大多数门店都是没有座位的，顾客在买了饮料之后只能带走喝。

与此同时，瑞幸咖啡在纳斯达克挂牌上市的股票也同样处于高位，自5月份IPO（首次公开募股）以来已经上涨了一倍以上。在本周三的交易中，瑞幸咖啡的股价再次获得提振，原因是该公司此前宣布了一项计划，将在全国范围内安装咖啡机和自动售货机，并通过配股和发行可转换债券的方式筹集超过8亿美元资金。

自动售货机听起来可能不是什么令人兴奋的业务，但这一消息还是足以推动瑞幸咖啡的股价在周四美股收盘时上涨12%，市值超百亿美元。尽管融资可能会对瑞幸咖啡的股票产生稀释效应，但并未影响到该股的上涨走势。

尽管瑞幸咖啡实现了惊人的增长，但该公司直到现在还没有实现盈利。不过，瑞幸咖啡最终可能会扭亏为盈的前景让投资者感到兴奋。瑞幸咖啡股价的涨幅几乎都来自过去两个月，此前该公司表示，在截至2019年9月份的一个季度中，其门店业务已经实现盈利，但其中不包括销售和营销费用，这两项费用在该季度营收中所占比例为36%。

投资者现在寄希望于瑞幸咖啡将可进一步增长，从而将这些固定成本分摊到更大的基数上，提高该公司的利润率。安装咖啡机的举措符合这一战略，因为此举可能会增加瑞幸咖啡的收入，而且其成本也低于配备店员的连锁店。

尽管到目前为止，在不断扩大业务的同时，瑞幸咖啡一直都在成本管理方面做得很好，但该公司的股票已经不再便宜。根据标准普尔全球市场情报(S&P Global Market Intelligence)的数据，瑞幸咖啡的企业价值现在相当于今年预计营收的4.6倍，而今年营收则预计将比2019年的水平增长近两倍。

这一数字高于星巴克和美团点评，这两家公司的企业价值都相当于今年预计营收的四倍左右。预计这两家公司今年都将实现盈利，而瑞幸咖啡则不会。

瑞幸咖啡的股东们可能过于兴奋，需要清醒一下了。（本文转载自腾讯证券）

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